5月份以來，A股上市公司ESG實踐持續(xù)縱深推進。拓邦股份、德石股份、小商品城、松井股份和恒力石化等企業(yè)陸續(xù)披露英文版2025年度環(huán)境、社會和公司治理報告（以下簡稱“ESG報告”）；西藏藥業(yè)、中集集團亦相繼出臺最新ESG管理細則。不難看出，A股上市公司正不斷推進ESG實踐。

從頂層設(shè)計推動強制披露與自愿披露并行格局形成，到ESG逐步成為影響企業(yè)估值、融資成本、機構(gòu)持倉配置的重要定價因子，再到上市公司加速轉(zhuǎn)向主動比拼可持續(xù)發(fā)展綜合能力，A股市場ESG生態(tài)正從制度層、市場層、企業(yè)層多維進階，邁入強約束、重質(zhì)量、顯分化的全新發(fā)展階段。

受訪專家表示，未來1年至3年將是A股ESG建設(shè)提質(zhì)擴容、規(guī)范定型的關(guān)鍵窗口期。一方面，監(jiān)管層需要細化分行業(yè)ESG披露規(guī)則與差異化核心指標，統(tǒng)一指標核算口徑以保障數(shù)據(jù)可比性，并輔以正向激勵完善市場生態(tài)；另一方面，上市公司需要摒棄應(yīng)付式披露的被動思維，樹立ESG賦能長期價值創(chuàng)造的理念，健全標準化可追溯的數(shù)據(jù)管控體系，結(jié)合自身發(fā)展把ESG建設(shè)與綠色轉(zhuǎn)型、技術(shù)創(chuàng)新、市值管理等深度融合，讓ESG從形式化報告編制轉(zhuǎn)向?qū)嵸|(zhì)性治理升級與高質(zhì)量發(fā)展。

強制與自愿并行

隨著頂層設(shè)計的持續(xù)完善，A股ESG披露已形成強制披露與自愿披露雙輪驅(qū)動格局，二者協(xié)同發(fā)力，推動A股ESG披露加速向精細化方向邁進。

從強制披露層面來看，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，按照監(jiān)管相關(guān)要求，需于2026年4月30日前完成2025年度ESG報告披露的427家上市公司，均已按期完成披露工作。其中18家公司首次發(fā)布獨立ESG報告。

從自愿披露層面來看，參與企業(yè)隊伍持續(xù)擴容亦成為鮮明趨勢。據(jù)中國上市公司協(xié)會數(shù)據(jù)，截至4月30日，全市場共2706家上市公司單獨編制并發(fā)布2025年度ESG報告，占A股上市公司總數(shù)的比例為49.0%，較去年同期提高3.5個百分點。其中206家公司為首次自愿披露，主要集中在中小市值企業(yè)。

對此，中航證券首席經(jīng)濟學(xué)家董忠云對記者表示，在強制披露政策明確、市場預(yù)期強化的背景下，首次披露是上市公司響應(yīng)監(jiān)管要求、避免未來合規(guī)風(fēng)險的主動選擇；同時，這也在一定程度上反映出越來越多企業(yè)意識到ESG與公司長期價值、融資成本、品牌形象息息相關(guān)，披露ESG報告是向市場傳遞正面信號的戰(zhàn)略選擇。

值得注意的是，在強制披露與自愿披露并行的雙軌格局下，A股上市公司ESG報告披露正呈現(xiàn)標準化、體系化大幅提升的新趨勢。無論是納入監(jiān)管范圍的強制披露主體，還是自主開展披露的自愿披露企業(yè)，均主動對標滬深北交易所規(guī)范要求，普遍采用治理架構(gòu)—發(fā)展戰(zhàn)略—風(fēng)險管控—核心指標四要素統(tǒng)一編制框架，披露邏輯、章節(jié)結(jié)構(gòu)、表述范式逐步趨同。與此同時，雙重重要性分析已從過往的可選動作轉(zhuǎn)變?yōu)樾袠I(yè)披露標配，企業(yè)不再簡單羅列社會責(zé)任事項，而是從財務(wù)影響與社會環(huán)境雙向維度，識別自身核心ESG議題與實質(zhì)性風(fēng)險。

眺遠影響力研究院院長高承遠對記者表示，隨著統(tǒng)一編制指引、核心披露議題、規(guī)范框架范式全面落地，適配A股市場特征的本土化ESG信息披露體系已基本成型，徹底告別以往零散化、同質(zhì)化的粗放披露階段，朝著規(guī)范化、可比化、制度化方向穩(wěn)步邁進。

ESG投資升溫

事實上，除頂層設(shè)計持續(xù)引導(dǎo)外，近年來，ESG投資迎來全面爆發(fā)，其憑借強勁的市場驅(qū)動力，正推動A股上市公司ESG實踐從被動合規(guī)加速邁向主動價值創(chuàng)造，這也成為倒逼ESG信息披露走向精細化的核心引擎。

以2026年為例，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月12日，全市場Wind ESG主題投資基金規(guī)模已達2.39萬億元，產(chǎn)品數(shù)量擴容至1949只，較2025年末增幅達5.92%。

隨著ESG投資熱度持續(xù)攀升，A股投資者對上市公司ESG信息的關(guān)注度大幅攀升，高質(zhì)量、可核驗、精細化的ESG信息披露，已然成為其持倉配置、資產(chǎn)定價估值、調(diào)研分析的核心參考依據(jù)。

例如，從近期陸續(xù)召開的上市公司業(yè)績說明會來看，投資者對ESG的提問已告別過去的泛泛而談。

例如，投資者集中追問企業(yè)綠電采購占比、碳排放核算口徑、年度節(jié)能量等環(huán)境端具體數(shù)據(jù)，藥材基地化率、核心人才流失率、年度公益投入金額等社會責(zé)任落地細節(jié)，以及是否設(shè)立ESG專門委員會、ESG是否納入高管績效考核權(quán)重等公司治理安排；同時還高度關(guān)注ESG報告是否經(jīng)第三方鑒證、有無完整數(shù)據(jù)追溯臺賬等合規(guī)問題，并且格外看重ESG實踐能否切實壓低綠色貸款利率、提升機構(gòu)持倉比例、增厚品牌長期價值。

在高承遠看來，ESG投資的快速擴容與投資者關(guān)注度的持續(xù)提升，形成了強有力的正向循環(huán)。機構(gòu)持倉、估值定價、融資成本等市場機制，正倒逼上市公司告別“重形式、輕實質(zhì)”的粗放披露，轉(zhuǎn)向數(shù)據(jù)可追溯、議題可落地、效果可驗證的精細化管理，ESG已從合規(guī)成本項轉(zhuǎn)變?yōu)樘嵘L期競爭力與可持續(xù)價值的核心抓手。

質(zhì)量分化凸顯

在A股ESG披露從粗放走向精細、從被動合規(guī)邁向主動實踐的轉(zhuǎn)型關(guān)鍵期，市場生態(tài)仍面臨披露質(zhì)量不均衡等現(xiàn)實短板。中國上市公司協(xié)會學(xué)術(shù)顧問委員會委員、中關(guān)村國睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會會長程鳳朝在接受《證券日報》記者采訪時表示，A股上市公司ESG報告披露整體進步顯著，制度框架也正加快與國際接軌，但相較國際成熟市場仍存在明顯差距。

接受記者采訪的業(yè)內(nèi)專家普遍認為，當前我國ESG披露正處于規(guī)則逐步健全、由規(guī)模擴張轉(zhuǎn)向質(zhì)量提升的關(guān)鍵窗口期，亟待補齊短板，進一步推動A股ESG披露質(zhì)量提升。

中國首席經(jīng)濟學(xué)家論壇理事陳靂對記者表示，監(jiān)管層面應(yīng)持續(xù)健全ESG信息披露制度體系，加快出臺分行業(yè)細化指引，統(tǒng)一核心量化指標核算與披露標準，劃定強制披露底線清單；強化事中常態(tài)化核驗與事后閉環(huán)追責(zé)，從嚴整治ESG漂綠、選擇性披露等亂象，擴大第三方獨立鑒證覆蓋面與約束力。上市公司應(yīng)徹底扭轉(zhuǎn)應(yīng)付式披露思維，把ESG治理深度嵌入發(fā)展戰(zhàn)略、公司治理、日常經(jīng)營及綠色轉(zhuǎn)型全過程，完善頂層治理架構(gòu)與全鏈條數(shù)據(jù)管控，做實議題管理，主動坦誠披露短板與風(fēng)險整改，推動ESG由形式合規(guī)向?qū)嵸|(zhì)價值創(chuàng)造深度轉(zhuǎn)型。